一、资金面情况

2025年2月，资金投放方面，央行开展逆回购操作53858亿元，买断式逆回购14000亿元，MLF投放3000亿元，国库现款定存刊行900亿元，央票到期488.7亿元；资金回笼方面，逆回购到期63531亿元，买断式逆回购到期8000亿元，MLF到期5000亿元，央票刊行600亿元，共杀青净回笼4884.3亿元。

2月资金面月初宽松后权贵收紧，7天SHIBOR利率后半个月恒久踟蹰在2.0%近邻，光显高于7天逆回购利率1.50%，1个月以上期限的SHIBOR利率也有光显走高。

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二、单据商场行情

1. 单据商场范畴

2025年2月，单据商场承兑发生额2.94万亿元，同比增长31%；贴现发生额2.52万亿元，同比增长45%。贴现承兑比为86%，创出历史新高，光显高于前年同时，单据商场呈现供不应求的情状。2月份单据承兑、贴现发生保捏高增长一个枢纽原因是本年春节横跨1月底和2月初，尽管如斯，本年前两个月承兑、贴现发生额同比增速已经永诀达到21%、30%，已经保捏较快增长。

2. 单据利率

2025年2月，单据利率月初低开，小幅下探后徐徐走高，月末下行，月末短期限单据利率跳水下行。2月首个责任日，6个月期限国股银票转贴现利率低开21BP至1.09%，随后几全国探至1.04%；而后单据利率捏续上行，在单据利率上行至1.20%近邻开启轰动；终末一周，单据利率掉头下行，2月最终收盘于1.05%。

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三、单据干系金钱收益率比拟

2025年2月，6个月期限国债、同行存单到期收益率捏续上行，永诀较上月末飞腾24BP、29BP，而单据利率收益率较上月末着落25BP。本月单据利率均在国债利率下方驱动，由于国债和存单利率朝上，单据利率向下，月末单据与国债的利差为-52BP，单据与同行存单的利差为-102BP，创本年以来新高。

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四、宏不雅经济与战略分析

2025年2月，由于季节性成分经济景气水平有所回升。制造业PMI为50.2%，较上月飞腾1.1个百分点，重回彭胀区间。非制造业PMI为50.4%，较上月飞腾0.2个百分点；抽象PMI为51.1%，较上月飞腾1.0个百分点。

房地产销售方面，2月商品房销售金额已经保捏低位驱动。据克而瑞的数据，本年2月TOP100房企销售总数1881.2亿元，同比增长1.2%，环比着落17.3%，单月功绩范畴保捏在历史较低水平。

面前经济下行压力仍然较大，表里部不笃定性加大，宏不雅战略濒临多重诡计的采取。2月东谈主民银行最新的表态是：要实行好截止宽松的货币战略，领略好结构性货币战略器具作用，强化监管引颈，联结金融机构增多对民营和小微企业信贷投放。

五、单据商场瞻望

归来2025年2月的单据商场，一级商场票源供给略超预期，银行信贷投放存在压力，单据利率核心较1月着落光显，6个月期限单据利率在1.04%-1.24%之间波动，利率核心在1.15%近邻，较1月利率核心1.40%着落25BP傍边。

瞻望2025年3月，信贷成分与单据供给已经是影响后续单据利率变动的两个核心成分。一方面，权衡3月已贴现单据到期量在2.5万亿元傍边，21个责任日需平均每个责任日贴现约1200亿元即可弥补到期，银行补到期压力并不大。另一方面，往年3月经贷投放一般尚可，但从本年1-2月经贷投放来看，本年信贷开门红的成色一般，3月也不宜抱过高的期待。抽象来看，3月单据利率核心或较2月有小幅抬升，权衡很难跨越1月。

3月首个责任日，单据利率高开19BP开局，6个月期限国股银票转贴现利率收盘于1.24%近邻。你觉得本年3月单据利率会若何走呢，3月末单据利率将收盘于什么区间？

注：单据利率指6个月期限国股银票转贴现利率

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（转自：票风札记）买球下单平台

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