中信证券研报称，谷歌、Meta、微软、AWS等定制ASIC芯片及英伟达GPU的AI做事器热规划功率密度莳植，对液冷的需求明确。跟着ASIC芯片及英伟达GB300的捏续放量，液冷渗入率将大幅莳植，市场空间扩容。国内液冷企业在时刻、家具性量、成本、做事等空洞才气优秀，看好国内企业出海的后劲。

　　全文如下

　　通讯｜液冷渗入率莳植，行业扩容，看好国内企业出海机遇

　　谷歌、Meta、微软、AWS等定制ASIC芯片及英伟达GPU的AI做事器热规划功率密度莳植，对液冷的需求明确。跟着ASIC芯片及英伟达GB300的捏续放量，液冷渗入率将大幅莳植，市场空间扩容。国内液冷企业在时刻、家具性量、成本、做事等空洞才气优秀，看好国内企业出海的后劲。

　　▍云厂商ASIC芯片使用液冷决策，市场空间掀开。

　　Meta与博通合营打造定制ASIC芯片，定制的AI做事器将热规划功率推高至180kW以上，使用液冷散热组件。谷歌从TPU3.0运转使用液冷决策。环球云做事厂商也在推动自研ASIC的布局，咱们合计ASIC芯片的液冷渗入率有望大幅莳植。

　　▍咱们预测2026年ASIC及英伟达GPU芯片出货量有望大幅增长，这将使得液冷的市场空间大幅莳植。

　　谷歌TPU当作ASIC规模的代表性家具，从2015年运转第一代TPU，现在第七代TPU；AWS聚焦Trainium芯片，推动其在公有云和电市场景的深度利用；Meta的MTIA芯片已迭代至第二代，主要用于模子推理，并筹谋于2026年推出考试专用ASIC。此外，OpenAI筹谋接收台积电3nm及A16制程分娩ASIC，预测2026年底杀青量产，进一步加重行业竞争。咱们预测液冷系统单KW的液冷价值量约8000元，其中CDU价值量占比约40%，液冷板占比约20%-30%，UQD占比约10%，假定2026年ASIC+GPU芯片出货量进步1000万片，对应所有这个词液冷市场空间约为800亿元。

　　▍国内大陆液冷企业竞争力强，出海机遇弘大。

　　现在北好意思液冷产业链的公司主要集合于好意思国和中国台湾地区，而国内大陆液冷企业在时刻、家具性量、客户拓展、口头素养等方面均有较大的莳植，且部分龙头厂照旧参预英伟达供应链系统，咱们预测当年将有更多的公司收效出海，在环球边界内取得一定的市占率。若是国内大陆厂商可取得800亿市场空间的30%份额，即对应240亿元收入体量，关于有关公司具有较大的事迹弹性。

　　▍风险成分：

　　AI利用不足预期；云厂商、运营商老本开支不足预期；液冷渗入率不足预期；地缘政事风险；行业竞争加重；国内液冷企业出海发达不足预期。

　　▍投资计谋。

　　云厂约定制化ASIC芯片有望快速增长，关于液冷的强需求使得液冷市场空间大幅扩容。国内大陆液冷企业在时刻、家具性量、客户拓展、口头素养等方面均有较大的莳植买球下单平台，且部分龙头厂家照旧参预英伟达供应链系统，咱们预测当年将有更多的公司收效出海，在环球边界内取得一定的市占率。